险资运用余额加速增长债券配置比例达近九年新高

今年以来，保险资金运用余额呈加速增长态势，投资权益类资产比例减少，投资债券比例达近九年新高。国家金融监督管理总局日前公布的数据显示，截至2023年5月末，保险资金运用余额达26.35万亿元，相比2022年底的25.05万亿元，增长约5.19%。

从资产配置情况来看，截至5月末，保险资金运用余额中，银行存款为2.77万亿元，占比10.52%；债券为11.32万亿元，占比42.95%，较年初上升2.02个百分点；股票和证券投资基金为3.35万亿元，占比12.7%，较年初下降0.01个百分点。

值得注意的是，今年前5月，保险资金投资债券的余额增加1.07万亿元。在投资额增速迅猛的同时，保险资金增配债券的比例也不断创新高。

作为债券市场重要的机构投资者，近十年来保险资金配置债券的比例均在30%以上，今年以来这一比例在40.19%以上并且不断攀升，截至5月末，占比已达42.95%，为近九年新高。

国泰君安非银研究团队认为，今年前5月，保险资金运用余额呈加速增长态势，主要为人身险新单增长超预期带来超额的现金流贡献。而大类资产配置中减少股票和证券投资基金，主要考虑权益市场波动加剧。

从行业特点和资金匹配情况来看，保险资金秉承以绝对收益为目标的长期投资、价值投资、稳健投资、安全投资、多元投资和责任投资理念，追求长期稳定可持续收益，投资风格稳健。而在保险业主要面临市场利率中枢下移，叠加权益市场波动加大的环境，收益稳定的长久期资产更受险资青睐。

新华人寿保险股份有限公司投资部总经理陈一江表示，当前保险行业处于业务承压转型、长期利率下行的环境中，行业更应审慎应对。“利率代表资金价格，利率下行意味着资产收益中枢降低。由于我国保险业资产负债整体表现为长负债、短资产的匹配形态，随着收敛下行的利率灰犀牛渐行渐近，利差损和再投资风险的管控也变得越来越迫切。利率长期下行中的阶段性震荡，会进一步撕扯资产负债错配的风险敞口。”

太平人寿保险有限公司首席投资官李冠莹指出，一方面，要充分结合负债端特征、风险约束，体现资产负债管理联动，通过对长期市场走势和趋势的研判，发挥中长期战略资产配置优势，实现风险收益最佳配比；另一方面，要在资产配置规划基础上，结合市场的变化，充分发挥战术择时和择券的能力，捕捉市场信息，获取超越大类配置的收益，筑牢投资成效。

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