可转债问题顺利解决，维亚生物轻装上阵，中长期打开发展新空间

根据6月11日维亚生物最新公告显示，公司通过转让CRO业务近24%的股权，以投前估值近43.88亿元人民币获得战略投资人淡马锡，弘晖基金及淡明的出资近1.5亿美金。此外，结合上市公司集团层面的融资6000万美金，公司进行一轮累计近2.1亿美金的融资。并且，计划于2026年年底之前实现分拆CRO于A股上市。

维亚生物是国内仅有的三家CRO+CDMO企业之一，自2019年上市以来，公司通过内生增长及外延并购，取得了良好的业绩增长表现。维亚实现收入从2019年的3.23亿元增长至2022年的23.80亿元，期间复合增速为94.57%；毛利从2019年的1.56亿元增长至2022年8.16亿元，期间复合增速为73.61%。纵然，自上市以来，公司一直保持着稳健增长的业绩表现。但考虑到，于2023年年底，公司存在2.5亿元美金的可转债，可转债投资人会存在提前赎回的可能性。市场主要出于对公司因偿债问题而引发流动性风险的担忧，这成为直接导致维亚的股价跌幅较大的主要原因。

在此债务危机的重压之下，维亚以CEO毛晨博士为首的高管团队通过近一年半的探索，终于向市场提交了一份令人满意的答卷。公司于2023年6月11日发出正式公告，维亚即通过引入淡马锡，弘晖基金及淡明作为战略投资人，CRO资产以43.88亿元投前估值的转让近24%的股权以获得近1.5亿美金，并结合集团层面的上市公司融资6000万美金，进行一轮累计近2.1亿美金的融资。与此同时，公司获得资金以后，除了解决债务问题以外，亦将于今年年底前完成内部重组，并计划于2026年年底之前实现在A股上市。由此可见，公司成功地借解决短期债务问题之机，实现中长期战略投资人的引入以及CRO资产分拆A股上市目的的充分结合。在全面注册制的大背景之下，CRO分拆A股的计划将顺势占据最佳时间窗口，精准把握上市机会。

从公告内容来看，CRO本次的投前估值43.88亿元人民币，合理的估值水平意味着投资人对维亚CRO资产质量及长期发展前景的认可。同时，合理的估值对于实控人及股东来讲，本次稀释的比例和影响亦能降到最小。此外，目前维亚生物（01873.HK）市值仅37亿港币左右，仅考虑本次CRO资产的投前估值43.88亿人民币，就已经远高于当前港股市值。而事实上，CRO业务板块的经营性利润仅占上市公司经营性利润总额的一半左右。倘若考虑到维亚上市公司体内还包括收入体量更大，利润水平相当的CDMO业务，以及众多创新药企业的股权。足以说明，当前港股上市公司的市值存在被显著低估的情况。

其次，本次条款中亦包括高管层的跟投计划以及对于员工发行股权激励的计划。由此可见，CRO分拆上市以后，能够对核心中高管的利益进行进一步绑定，并且能够对员工进行充分激励。对于上市公司层面来说，多了A股上市平台以后，考虑到A股相对H股的估值溢价，维亚亦将在融资方面获得新的平台助力，为CRO业务的持续扩张进一步赋能。

总体而言，维亚生物在此次处理可转债债务问题的过程中，一方面体现出公司对股东，核心高管团队，员工团队以及投资人等多方利益主体的兼顾和关切；另一方面立足于长远的发展，在公司完成内部重组以后，致力于实现CRO在A股上市的计划，A+H股两边上市公司助力维亚CRO业务打开未来发展新空间。此外，债务问题解决之后的维亚，将轻装上阵，财报得到进一步的优化，业绩将持续增长，盈利将不断改善。引入淡马锡，弘晖基金和淡明作为战略投资人之后的维亚，公司治理结构将得到进一步的改善，这亦有利于今后公司重大决策的优化。底部反转之后，往往意味着更大的机会和弹性。在不久以后的未来，让我们对反转后的维亚拭目以待！（CIS）

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