谷歌市值VS亚马逊市值

$ 不看不知道，一看吓一跳，亚马逊的市值追上了谷歌(1.8万亿)，我这人最爱打抱不平， 亚马逊何德何能，吭哧一年才赚几个钱， 市值敢和谷歌齐平，无论是经营数据还是商业模式或者是技术深度， 谷歌都完胜亚马逊啊， 市场瞎眼了。

我们先来看一下数据， 从年利润，经营性现金流，自由现金流三方面看，

1. 年净利润， 谷歌是亚马逊的3倍左右

2. 经营性现金流， 谷歌是亚马逊的1.43倍

3. 自由现金流，谷歌是亚马逊的5倍左右，

商业模式的优劣最终都要反映到经营数据上来，由以上数据可见，亚马逊顶多能值0.7个谷歌，甚至1/3个谷歌，1/5个谷歌。亚马逊是长期被高估的典型， 很奇怪的是美国资本市场某些时候某些方面可以长期无效，亚马逊的对手也被高估，如COSTCO的市盈率高达49倍，沃尔玛的市盈率高达28倍，这行业可是零售业啊，很苦逼， 利润微薄，必须长年战战兢兢，货品定价稍微高一点，消费者就转去别家消费了， 不仅要费心挽留消费者，还要费心挽留供应商， 例如最近在SHEIN， TEMU等的冲击下， 亚马逊已经调低了某些品类的扣点，电商业务还是劳动力密集型的，亚马逊全球一百多万员工，固定开支吓人，经济稍有不景气， 很容易发生亏损，亚马逊的PRIME会员费，脑残分析师很喜欢这个数据， 其实没啥好吹的，亚马逊为每个PRIME会员要提供的服务与所收的会员费相比，是亏本的，会员越多，亚马逊亏得越多，亚马逊近几年增速最猛的广告业务，其实是依附于电商的，入住的商家不是傻子， 人家算总账，如果站内广告费加平台扣点等总费用太高导致不赚钱就会离开平台。亚马逊最引以为傲的利润最丰厚的是云业务(AWS)，年赚200多亿，也已经减速了, 去年营收的增长已经降到了13%，过一两年增速很可能滑落到个位数，云业务其实是重资产类型，服务器资本支出大，侵蚀自由现金流。 综上，亚马逊的电商业务是劳动力密集型，利润微薄，线上线下竞争对手多，不稳定性高， 云业务是重资产的，也已经减速了，整个公司不值得资本市场给予自由现金流180倍的估值(按2023年的自由现金流算也有50多倍)。另一方面，资本市场对我们的数字广告业务太苛刻，是市场瞎眼了，谷歌和META, 都不到25倍的PE(以核心盈利计， META 要刨除元宇宙的亏损)， 谷歌的搜索业务多年占据90%的市场(CHATGPT运行一年多，没能撼动谷歌分毫)，油管是用户数最多的视频应用，是中短视频应用里用户时长最长的， 谷歌的安卓系统可以抽取谷歌税，以上三个现金牛利润丰厚，护城河深，不是亚马逊能比的，谷歌也有云，增速高，还有谷歌地图和谷歌邮箱业务，最后， 论技术深度，谷歌是AI领域先行者，目前AI三大玩家之一(另两个是微软+OPEN AI, 以及META),亚马逊的技术沉淀差远了吧。

所以， 经营业绩，商业模式，技术深度，三个方面谷歌都远胜亚马逊，二者市值一样的话，要不就是谷歌低估了，要不就是亚马逊高估了，我认为谷歌略微低估，市值2万亿都合理，亚马逊严重高估，市值低于8000亿稍微合理。

$Meta$ #市场有效性理论#

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