这家华为的供应商收购欧洲企业能否打破盈利瓶颈

《投资者网》张伟

A股电子制造服务公司光弘科技的重大资产重组基本尘埃落定。

5月13日，光弘科技发布公告称，收购All Circuits S.A.S.100%股权的事项已经完成交割，并支付交易对价；AC公司100%股权已经转让至公司之子公司名下，完成变更登记手续，交易各方将办理和落实后续事项。

财务数据显示，AC公司2023年的营收为32.97亿元，净利润为5409.16万元。2024年上半年，AC公司亏损1881.09万元。

光弘科技的年报显示，该公司2024年的营收同比增加27%，净利润却同比下降31%。今年一季度，光弘科技的营收、净利润分别同比下降28%和40%。

而花了巨资收购来的AC公司，能否为光弘科技未来盈利提供赋能，还有待观察。

AC公司2024年中报亏损

据Wind信息，光弘科技是一家专业提供制程技术研发、工艺设计、采购管理、生产控制、仓储物流等完整服务的电子制造服务企业，业务主要涉及智能通讯终端、网络终端、多媒体终端、汽车电子、物联网等领域。

营收构成显示，消费电子类在光弘科技2024年主营收入中的占比接近70%，汽车电子类的营收占比超过20%，其他包括网络通讯类等产品。

在全球EMS行业TOP 50的榜单中，光弘科技目前排在第16位。凭借质量高、交期准等优势，光弘科技成功进入了华为、小米、荣耀、三星、OPPO等消费电子以及法雷奥、大陆、电装等汽车电子和华勤、龙旗、闻泰等ODM企业的供应链，同时还为华为、小米等造车新势力提供新能源电子制造服务。

光弘科技收购AC公司，也有一定的业务互补性。据之前的公告披露，AC公司长期深耕汽车电子领域，在欧洲乃至全球的汽车行业EMS服务领域具有一定的行业地位和知名度，与众多客户建立了长期、稳定的合作关系。同时，AC公司的控股子公司TIS公司，主要负责AC公司在突尼斯的生产基地运营工作，为AC公司在欧洲、美洲、非洲等地的客户提供服务。

本次交易之前，AC公司由A股另一家上市公司——航天科技100%控股。不过，航天科技执掌的AC公司，业绩却不稳定，2023年营收32.97亿元，净利润5409.16万元；2024年上半年亏损1881.09万元。另外，AC公司的附属公司TIS公司2024年上半年同样亏损。

据公告，本次交易对价7.33亿元。鉴于AC公司过往业绩的不稳定性，该项目未来能否持续盈利以及业务并表后能否为光弘科技的业绩进行赋能，同时本次交易的对方未做出业绩承诺，相关风险也引起了市场的关注。

值得一提的是，AC公司100%股权的股东全部权益价值评估为9351.8万欧元，较账面价值评估增值439.14万欧元，增值率只有4.93%。收购溢价不高，且业务互补，可能是促成本次交易完成的主要原因。

光弘科技盈利增速不稳

从自身业绩看，光弘科技近年来的盈利不稳定，也可能促进其加速对外收购。

最新发布的年报显示，光弘科技2024年的营收为68.81亿元，较2023年的54.02亿元，同比增长27%；净利润为2.76亿元，较2023年的3.97亿元，同比减少31%，2024年业绩“增收不增利”。

光弘科技表示，原材料价格上涨、劳动力成本增加以及生产效率未同步提升等因素也导致了营业成本的上升，另外海外新兴业务的投入显著增加了成本；同时汽车电子业务成为公司新的增长点，但其毛利率不高，拉低了公司的整体毛利率。

把时间线拉长，光弘科技近几年的盈利增速也不稳定。2020年至2024年，光弘科技的营收从22.85亿元增至68.81亿元，期间净利润最高为3.97亿元，最低为2.76亿元(2024年)。可以看到，近五年，光弘科技的营收增长超过3倍，净利润却一直在3.5亿元上下波动。

华西证券认为，去库存成为消费电子行业近几年的主旋律，直接导致相关行业盈利能力回落明显。后期随着本土产业链优势进一步发挥，全球需求受地缘冲突和疫情影响逐步修复，电子行业的盈利能力有望改善回升。

不少券商认为，在主业消费电子的盈利增速不明显的情况下，光弘科技通过收购AC公司100%股权，以期获得“第二增长曲线”。国信证券就表示，收购AC公司有助于深化光弘科技在汽车电子领域的技术储备，随着新能源汽车渗透率持续提升，光弘科技的汽车电子业务有望迎来高速增长。

今年一季度，光弘科技的营收为11.96亿元，同比下降28%；净利润为3544万元，同比下降40%。短期看光弘科技的业绩仍未复苏。对于国内消费电子行业的前景，银河证券认为，受“国补”政策推动，消费电子板块呈现复苏态势，但每家公司的业绩可能分化。

高管、投资机构集中减持

发布完成对AC公司收购公告的同时，光弘科技还披露了高管减持计划。

据公告，光弘科技的董事、副总经理苏志彪，副总经理朱建军，副总经理李正大，副总经理王军发，董秘徐宇晟因个人资金需求，计划从2025年6月5日至2025年9月4日，以集中竞价方式减持股份合计不超过323.7万股。

据悉，上述5名高管合计持有光弘科技1311万股，占光弘科技总股本的1.71%。若按5月14日的收盘价计，5名高管将合计套现约8848万元。

与此同时，光弘科技近期被投资机构的抛售力度较大。今年一季度，香港中央结算公司、工行-易方达、建行-华安、招行-南方中证等机构分别减持224.4万股、75.58万股、51.1万股、30.14万股，引人关注。此前，招行-南方中证、招行-华夏中证等机构也进行了大幅减持。

有观点认为，光弘科技近期频频被减持，或与近期股价大幅波动有关。Wind信息显示，2024年下半年，光弘科技的股价迎来一波涨幅，期间从17元/股猛涨至45元/股。截至5月14日收盘，光弘科技收报于27元/股，公司市值207亿元。

国信证券认为，预计光弘科技2025年、2026年的营收为88.05亿元、109.19亿元，归母净利润为3.2亿元、4.4亿元，股价对应PE为81.7倍、59.9倍。此外，东方证券、长城证券等券商也对光弘科技收购AC公司的前景及公司未来业绩表示看好。

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