海尔智家6006902022一季报点评：2022Q1业绩延续高增态势盈利

事件:2022年4月28日，海尔智家发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营收602.51亿元，净利润35.17亿元投资要点:国内外销售收入稳步增长，高端+场景+新品类持续发力1)分地区:2022Q1，国内智能家居业务收入同比增长16.0%，海外收入同比增长4.2%，营业利润率同比+0.1pct2)子品牌:2022Q1，国内高端品牌卡萨帝收入增长32.3%，美国高端子品牌Monogram/Café/GEProfile收入增长超过30%，高端品牌增速强劲，品牌三翼鸟加速落地，2022Q1新增门店120家，零售额同比增长108%3)品类:冰箱，洗衣机，热水器行业领先，线上线下份额第一，2022Q1干衣机/洗碗机收入增长114%/57%，洗衣机在Tik Tok排名第一，新产品进入快速增长通道2022Q1毛利率保持稳定，盈利能力稳步提升1)毛利率:2022Q1毛利率28.54%，同比+0.05pct，保持稳定面对原材料价格和海运费价格上涨的挑战，公司通过提高中高端产品比重，优化供应链布局，降本增效等措施对冲了成本压力2)费用率:2022Q1销售/管理/R&D/财务费用率为13.93%/3.63%/4.12%/0.23%，为—0.36厘/—0.25厘/+0.34厘/—0.08厘费用率整体下降，主要是公司推进数字化转型，提高运营效率3)归母净利率:得益于成本端控制，2022Q1归母净利率5.84%，同比+0.26pct股权激励绑定了核心利益，有助于公司的长期发展公司发布2022年度a股股票期权激励计划，拟向1，840名激励对象授予1.05亿份股票期权，占公司股份总数的1.11%，2022年a股和h股核心员工持股计划发布，额度分别为6.8亿元和6000万元投资建议:公司是全球领先的家电企业，国内多品类持续放量，海外布局多个市场，产品结构高端升级，运营效率提升，盈利能力增强，维持买入评级我们预计2022—2024年归属于公司母亲的净利润为151.15/174.06/195.62亿元，对应EPS为1.61/1.85/2.08元，对应PE的当前股价为15.25/13.25/11.79倍风险:新冠肺炎疫情反复，行业竞争加剧，运力紧张，汇率波动，新产品意外增长

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