探路者主导高性价比收购，前瞻布局锚定芯片增长赛道

世人都知道三星的强大，在全球智能手机市场份额排名第一，占据OLED面板市场一半多的份额，同时也是全球最大的半导体制造商之一。如今三星的意义已经远超一家企业本身，涉足半导体、化工、电子、汽车制造等领域，有近20种产品世界市场占有率居全球企业之首。三星是其国内经济的代名词，2022年撑起了该国27%的GDP。

但鲜少有人知道，如此强大的三星，在创办之初仅仅只是一家果蔬杂货铺。三星为什么会崛起？专家总结，这源于其迅速的战略决策和强大的产业整合能力。

而三星崛起的商业模式，是能够学习和复制的。3月30日，从一顶帐篷起家的创业板知名上市公司探路者发布公告称，公司拟以自有资金3852万美元收购海外高端触控芯片公司G2 Touch 的控股权。此前， 探路者于2021年收购Mini/Micro LED主动式驱动IC公司股权，标志着公司正式进军芯片业务领域。

短短一年半时间，探路者管理层擘画的芯片版图就再下一城，标志着公司已经高效打通了芯片业务。“户外业务+芯片业务” 两个业务板块由不同的专业团队独立运作，协同发展，探路者双主业运营迈上了“升维之路”。

净利润率曾超苹果，高性价比的完美收购

迅速的战略决策通常比慢的决策更与高水平的成果挂钩，特别是在芯片行业这种环境变化较快的产业中尤为明显。

公告显示，探路者本次收购的G2 Touch是一家基于自身专利、为客户提供全品类（触控笔记本电脑、智能手机、平板电脑等品类）触控解决方案的芯片设计公司。其核心团队主要来自于三星、LG等巨头企业，具有多年的行业经验。其产品主要涉及LCD触控IC、OLED触控IC及电池保护IC等产品，其中触控IC产品采用的On-Cell单层技术在7寸以上的触控笔记本电脑、平板等细分领域有着边缘一致性强、精度高等优势。

据介绍，触控IC行业未来发展整体向好，市场规模也将持续稳步增长，行业潜力巨大。相关数据显示2022年全球触控IC市场约为84亿美元，在2022年-2030年期间触控IC市场将以14.8%的年复合增长率增长，到2030年将达到255亿美元的规模。中国的触控IC在2022年至2030年的复合年增长率为13.7%，预计到2030年达到43亿美元的市场规模。

从探路者披露的数据来看，G2 Touch的商业模式成熟，财务指标优异，资产质量和盈利水平较为突出。公司净资产约18500万元，其中主要为货币资金，约16600万元。21年实现营收27244万元，净利润超过9300万元；22年实现营收8877万元，净利润约1600万元。

2021年，市场景气值高时，G2 Touch的净利润率达到惊人的34.14%，大幅超过了世界最赚钱公司苹果当年净利润率的25.88%；2022年，随市场景气值下滑时，G2 Touch的净利润率仍超过18.02%，高于行业水平。

根据同行业可比上市公司的公开信息，触控芯片公司的平均PE约为65倍，电源管理芯片公司的平均PE约为70倍。而探路者本次收购估值按照标的公司22年净利润计算PE为22倍、按照21年净利润计算PE仅4倍；按照22年净资产计算PB仅为2倍，这在芯片并购领域非常罕见。

行业复苏前进行外延布局，探路者本次收购时点选择踩准了市场窗口期，以较为低廉价格并购高端触控IC标的，可谓物超所值、性价比极高。

锚定增长赛道前瞻布局，开拓中国巨量市场

经济发展自有周期所在，但看清规律锚定赛道却并不容易。

探路者董事长前瞻性提出，要凭借创新的“户外业务”+“芯片业务”双主业发展模式，锁定全新机遇。

作为知识产权的“金字塔尖”，芯片虽小，却是国之重器，对推动我国经济高质量发展、保障国家安全具有十分重要的意义。

作为中国最懂芯片产业的一群人，公司管理层今天所做的，正是对国内未来发展方向的深刻洞察与诠释，为行业下一个春天的到来提前准备好一切。

国务院发展研究中心市场经济研究所副所长王青4月2日预测，到2025年，我国新能源汽车的销量会在1700万辆左右，到2030年市场占有率会突破90%，约3200万辆。

一辆新能源车，半导体使用数量会是目前燃油车5倍至6倍。而车载显示产品作为智能座舱中人车交互最直观的媒介，受益于汽车智能化发展，赛道成长确定性强，行业整体将呈现量价齐升态势。新能源汽车快速放量+单车多屏化趋势，带动车载显示屏出货量的快速增加，大屏化+显示技术升级推动车载显示屏ASP的提升。根据Grand View Research预测，全球汽车显示市场规模在2028年将达240亿美元，对应20-28年CAGR将超过7%。

这中间蕴含巨大的市场和商机。车载显示屏触控芯片行业整体受益于车内屏幕面积与数量，将以几何级的方式快速放量增长。

G2Touch的OLED触控IC定位于中高端产品，无疑将受益于车规级市场对芯片等核心器件的质量与性能的高标准需求。加上公司现有芯片业务和G2 Touch同属显示面板行业上游芯片设计行业，产品具有高度协同性，客户也有相当一部分的重叠，交易完成后G2 Touch的产品有望在国内快速扩展，形成产业规模效益，开拓国内巨量市场。

“科技力”护航长期成长，向创新型企业蜕变

杰克·韦尔奇有句名言：“如果你没有竞争优势，那么就不要参与竞争。”这句话传达了一个非常重要的商业战略观点：在市场上成功的关键是要拥有竞争优势，如果一个企业没有与其他竞争者明显不同的优势，那么就很难在市场上获得成功。

而企业最好的竞争优势就是自身的“科技力”。

经过20多年发展，探路者积累了深厚的创新和科技研发能力，“户外业务+芯片业务”两大板块都充满着创新基因的交融。

探路者现有芯片业务聚焦于Mini/Micro LED显示驱动芯片业务，是全球能提供Mini LED主动式显示驱动芯片产品的少数几家公司之一，也是国内首家同时拥有直显和背光Mini LED主动式显示驱动芯片产品的公司。而G2 Touch在全球注册和拥有的专利129项，正在申请的专利37项。G2 Touch于2014 年获得微软 Windows 8认证；2015至 2016年给三星显示供货约 600万颗触控 IC，用于戴尔、惠普等客户终端产品；2016年成为京东方笔记本电脑触控芯片主要供应商，2016-2022年累计为京东方供应数千万颗触控IC，且产品全部合格。

可以看出，G2 Touch是一家对市场需求理解深刻的企业，一俟上游基础技术突破，便可以激发出应用端无限想象力，从而带来增长机会。

其实，产品力和科技力的“够硬”，在创新领域抓住商业机会上，G2 Touch的“新东家”——探路者的成功经验，已得到商业实践验证与客户的高度认可：陪伴航天员遨游太空，助力科考队员探索极地……跟随中国科技不断突破和刷新各项记录。

本次与G2 Touch的结合，是探路者的一次里程碑式收购，标志着其将彻底转型为“户外业务+芯片业务”双主业发展模式。公司芯片业务在视显领域的战略规划进一步落地，有利于丰富高端显示芯片产品线，提高探路者与客户合作的深度和广度，实现国内外市场、产品和客户的互补，进一步加强芯片设计能力的建设，提升探路者芯片产品竞争力，夯实芯片业务发展基础，提高芯片板块收入占比，进一步提升探路者盈利能力。

新的战略定位之下，探路者的估值逻辑亦将受到资本市场重新审定，并有望因此提升其对投资者的价值回报。

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