维生素D3龙头探路卖药？花园生物上半年药品营收占比过半起家主业毛利率下滑

花园生物半年报显示，公司净利润较去年同期下降6.99%，原因是杭州下沙子公司搬迁收入较去年同期下降。同时，维生素D3及D3类似物、生产维生素D3的主要原料羊毛脂及其衍生物的毛利率均较上年同期下降。

就维生素D3板块毛利率下降及公司医药业务策略，《华夏时报》记者联系采访了花园生物投资者关系部，截至发稿，尚未收到回复。

医药收入占比上升。

花园生物成立于2000年，主营业务为维生素D3上下游产品的研发、生产和销售。2014年在深交所创业板上市。

花园VD3的上游和下游产品包括维生素D3、羊毛脂胆固醇和25-羟基维生素D3。维生素D3包括饲料级维生素D3和食药级维生素D3。饲料级维生素D3生产企业较多，受供需影响，2021年饲料级维生素D3价格低位波动。

食品级维生素D3、羊毛脂胆固醇、25-羟基维生素D3产品，由于国内外生产厂家较少，市场需求日益扩大，产品价格受行业周期性影响较小。近年来，特别是新冠肺炎疫情后，人们的保健意识逐渐提高，花园生物食品和医用级VD3的产销量大幅增长。

2021年2月，花园生物提出了“一纵一横”的新发展目标。在坚持完善“构建完整的维生素D3上下游产业链”的基础上，在全球维生素市场进行兼并整合(横向)，实现经营业绩和规模的快速增长。

2021年11月，花园生物的一笔关联交易受到监管部门的持续关注。以10.7亿元现金，溢价8倍收购公司实控人控制的花园制药100%股权。花园制药刚刚从亏损1000万元到每年盈利1亿元，也就是被上市公司溢价8倍收购。而且公司的投资人在一个月前突然退出，让外界感到很困惑。

花园在公告中表示，标的公司具有完整的医药行业资质、经验丰富的管理团队和成熟的销售网络。因此，本次交易将有助于公司在现有维生素D3产业链的基础上，高效、快速地向下游医药领域垂直延伸，拓宽公司业务范围，提升公司盈利能力，进一步巩固公司核心竞争力，推动公司“一纵一横”发展新战略。

至此，医药制造正式成为花园生物的另一主营业务。花园药业专注于心血管、神经系统等慢性疾病，主要产品缬沙坦氨氯地平片、左氧氟沙星片、多索茶碱注射液、硫辛酸注射液、草酸艾司西酞普兰片获得药品注册证或补充申请批准通知书(视为通过一致性评价)，被入选国家、广东联盟集团及十三个省(区、市、兵团)的药品联盟收集。

2022年半年报显示，花园生物实现营业收入8.01亿元，同比增长50.31%；实现净利润2.97亿元，同比下降6.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.6亿元，同比增长80.03%。其中药品收入4.36亿元。净利润方面，浙江花园制药股份有限公司实现净利润1.48亿元，杭州下沙生物科技股份有限公司实现171.91万元，占医药制造业务营收和净利润的近一半。

对此，半年报称，花园制药营业收入同比增加2.53亿元，导致公司收入大幅增长；本期杭州下沙子公司搬迁收入较上年同期减少7，496.53万元，导致归属于上市公司股东的净利润略有下降。

根据1号文件《公开发行证券的公司信息披露解释性公告》，同一控制下企业合并产生的子公司自期初至合并日的当期净损益应计入非经常性损益。花园生物将上年同期归属于上市公司股东的净利润8378.04万元全额计入非经常性损益，导致扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的当期净利润大幅增长。

VD3毛利率下降

即使是上半年，医药业务也贡献了近一半的净利润，维生素D3相关产品是花园生物业绩增长的基础。

公开资料显示，花园生物持续投入巨资拓展维生素D3上下游产业链。2020年7月，花园生物完成非公开发行股票募集9.09亿元，扣除相关发行费用后将投入维生素D3产业链，包括25-羟基VD3两个相关项目。25-羟基VD3作为尖端产品，目前世界上只有少数企业能生产，价格是普通VD3的十几倍。此外，投资2亿元的金溪科技园南区项目于2020年11月投入试生产。

维生素3产业链的布局固然可以带来低成本等优势，但无法避免未来产品价格和毛利率的不确定性风险。

2020年，花园生物归属于上市公司股东的净利润约2.72亿元，同比下降20.79%；营业收入约6.15亿元，同比下降14.41%。业绩下降是由于报告期内维生素D3产品销量和平均价格较上年下降。维生素D3及D3类似物毛利率为72.10%，较上年同期下降8.56%。

2021年，维生素D3的市场价格仍未回到高位。花园生物维生素D3及D3类似物毛利率为68.00%，较上年同期下降4.10个百分点。到2020年上半年，花园生物维生素D3和D3类似物、羊毛脂及其衍生物的毛利率均较上年同期下降，分别为-4.97%和-0.94%。

对此，半年报称，花园营养品维生素D3相关产品生产稳定，工艺不断优化，产品得到客户认可，与帝斯曼就7-脱氢胆固醇产品签订了15年采购协议。西部科技园羊毛脂胆固醇及精制羊毛脂项目已投入试生产，25-羟基维生素D3项目已具备试生产条件。由于7-8月高温酷暑，是化工企业的例行检修期，加上金溪科技园单体项目较多，公司分两地生产，人力资源紧张，公司将适时进行25-羟基维生素D3项目的试生产。

资深国民健康管理师曹政在接受《华夏时报》记者采访时表示，上述措施能否带来未来花园生物维生素D3相关产品销量和均价的提升还不确定，需要考虑疫情变化、环保监管措施等因素。

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