联赢激光688518：收入实现大幅增长毛利率维持高位

该公司于2022年发布了第一份季度报告22Q1公司实现营收3.71亿元，同比增长62.78%，归母净利润0.15亿元，同比增长16.86%，毛利率为38.44%，上升0.57个百分点，同比，销售净利润率为4.03%，同比下降1.57个百分点表现符合预期毛利率居高不下，期间费用依然偏高Q1单季度毛利率38.44%，比21年高1.4个百分点，比21年高0.57个百分点预计全年Q1将继续保持较高水平比率仍然很高2Q1的费用率为35.8%，仍然较高，其中费用的绝对值相对于21Q4一直保持稳定由于季节原因，22Q1收入低于21Q4，对费用率有一定影响我们认为伴随着订单和收入规模的扩大，在规模效应下，费用端的摊销会非常可观库存预收账款持续增长，表明公司在手订单状况良好22Q1年末，公司存货22.05亿元，较去年末增长22%，合同负债15.09亿元，较去年末增长29%21年年报显示，公司21年动力电池收入9.97亿元，同比增长62%，新签订单金额35.99亿元，比上年增长139%，其中85.30%来自动力电池行业积极扩产满足大规模订单，未来有望实现快速增长2011年底，公司员工总数达到3517人，同比增长85%同时，公司在江苏，惠州，宜宾建设了生产基地，建成后产能有望大幅提升盈利预测及投资建议:参考可比公司，考虑21年新签合同大幅增长和22Q1公司存货及合同负债增加，我们预计公司22—24年归母净利润分别为3.28/5.50/8.18万元，给予公司22年归母净利润35倍的PE估值，对应合理价值38.34元/股，维持买入评级风险:技术和产品升级的迭代风险，政策调整和下游动力电池行业竞争加剧的风险，实际控制人持股比例偏低的风险

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