唐人神0025672021年报和2022年1季报点评

投资要点:公司披露2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入2174219万元，同比增长17.36%，净利润—114741万元，同比下降220.74%，每股收益—1.00元2022年一季度，公司实现营业收入49.0718亿元，同比下降2.35%，归属于净利润—14.920亿元，同比下降153.45%公司2021年业绩亏损主要是由于生猪养殖板块2021年，公司出口饲料510万吨，同比增长4.17%，其中猪饲料出口量同比增长55.39%饲料销售结构调整带动毛利率同比上升0.29个百分点2021年，公司销售生猪154.23万头，同比增长50.56%2021年二季度后，猪价持续低迷，导致生猪养殖板块亏损公司此前披露了2022年股票期权激励计划公司层面每年的业绩考核目标为:2022年饲料对外销量≥560万吨，或2022年生猪销量≥200万头，2023年饲料对外销量≥620万头，或2022—2023年生猪累计销量≥550万头，2024年饲料对外销量≥700万吨，或2022—2024年生猪累计销量≥1050万头公司稳步推进猪周期底部生猪产能建设2022年3月，公司销售生猪38.34万头，同比下降17.19%生猪销量同比下降的主要原因是仔猪销量大幅下降，以及根据生猪周期价格变化有序安排产销盈利预测，估值分析及投资建议:预计公司2022—2024年归属于母公司的净利润为0.98/7.32/15.61亿元，对应EPS为—0.08/0.61/1.29元，PE为—93.1/12.4/5.8倍，首次给予增持—B评级风险:非洲猪瘟疫情风险，自然灾害风险，商誉减值风险，运输不畅风险

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