上声电子688533：车载扬声器量价齐升功放、AVAS持续增长

事件:公司2 021年发布年报2021年，公司实现营业收入13.02亿元，同比增长19.66%，实现净利润0.61亿元，同比下降19.67%，扣非后净利润0.50亿元，同比下降21.79%产品量拉动营收增长，原料和疫情扰动利润承压伴随着疫情的恢复，汽车行业的复苏带动了音响产品的放量2021年，公司收入同比增长19.7%至13.0亿元，其中扬声器业务，功放业务和AVAS业务收入同比分别增长12.9%，109.6%和113.8%2021年，公司归母净利润0.6亿元，同比下降19.7%，扣非后归母净利润同比下降21.8%至0.5亿元，公司毛利率同比下降2.0个百分点至26.7%，净利润率为4.7%，同比下降2.3个百分点公司利润下降主要是上游原材料价格大幅上涨，国际疫情反复导致运费明显上涨所致汽车扬声器行业的领导者，数量和价格上升，以帮助业务增长汽车扬声器对汽车音响系统的效果起着重要的作用公司在汽车音箱领域深耕数十年，产品以灵敏度，失真等领先指标的优势被国产替代2021年，公司在全球乘用车和轻型商用车的市场份额达到12.9%，其中在中国的市场份额达到19.8%伴随着新能源汽车产业的不断壮大，音响系统成为新能源汽车企业打造差异化卖点的重要配置之一，音箱的自行车需求增加2021年，公司销售汽车音箱6000万只，实现营收11.4亿元每个音箱的平均价格约为19.0元，单价较上年增长约10.4%该公司的汽车扬声器的数量和价格都在上升，预计业务将继续增长积极拓展功放和AVAS业务，丰富产品矩阵公司积极拓展新业务，投资R&D，积累技术储备车载功放业务方面，公司以自主研发的技术不断提升功放档次，实现客户的多样化需求，AVAS方面，公司紧跟新能源汽车发展趋势，AVAS产品集成自主研发的不同算法，打造差异化效果公司不断丰富产品结构，逐步形成一定规模，创造新的收入增长点盈利预测及评级:预计2022—2024年归母净利润分别为1.32亿，2.12亿，3.32亿，每股收益分别为0.82元，1.32元，2.08元，市盈率分别为47.53倍，29.57倍，18.85倍首次覆盖，给予买入评级风险:市场需求不及预期，原材料价格波动，疫情干扰风险

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